da Pictet WM – L’allargamento dello spread creditizio potrebbe aumentare l’attrattività della liquidità

Buongiorno,                                                                                           

Inviamo di seguito e in allegato il commento “L’allargamento dello spread creditizio potrebbe aumentare l’attrattività della liquidità”, a cura di Lauréline Renaud-Chatelain, Fixed Income Strategist di Pictet Wealth Management.

Restiamo a disposizione.

Un caro saluto,

Chiara Cattaneo

+39 3409597461

L’allargamento dello spread creditizio potrebbe aumentare l’attrattività della liquidità

• Quest’anno le obbligazioni corporate hanno sovraperformato i titoli di Stato, soprattutto grazie alla contrazione degli spread e ai rendimenti più elevati dei corporate bond. Gli spread creditizi appaiono ora particolarmente ridotti rispetto agli intervalli storici, soprattutto per le obbligazioni societarie investment grade (IG) statunitensi. I rendimenti storicamente interessanti dei corporate bond sono dovuti soprattutto al significativo rialzo dei tassi di interesse delle banche centrali.
• Considerando che gli spread IG in euro rimangono vicini alla loro mediana storica, quest’anno dovrebbero continuare a sovraperformare la liquidità, dato che ci aspettiamo che la BCE taglierà i tassi a breve termine di 100 punti base entro la fine dell’anno. Per contro, la prospettiva di un ritardo nei tagli dei tassi da parte della Fed implica che la liquidità in dollari continuerà probabilmente ad offrire rendimenti interessanti, mentre ci aspettiamo che gli spread degli IG statunitensi si allarghino a causa delle loro elevate valutazioni.
• Rimaniamo sovrappesati sui crediti IG in euro, ma siamo passati da sovrappesati a neutrali sugli IG statunitensi e da neutrali a sovrappesati sulla liquidità.

ENGLISH VERSION

Spread widening in credit could raise the appeal of cash

·        Corporate bonds have outperformed government bonds this year, mainly due to spread tightening and corporate bonds’ more elevated yields. Credit spreads now look particularly tight compared to their historical ranges, especially for US investment-grade (IG) corporate bonds. And corporate bonds’ historically attractive yields are mostly due to the significant rise in central banks’ policy rates.

·        Given that euro IG spreads remain close to their historical median, euro IG should continue to outperform cash this year as we expect the European Central Bank (ECB) to cut short-term rates by 100 bps by year’s end. By contrast, the prospect of delayed US Federal Reserve (Fed) rate cuts means that cash in US dollars will likely continue to offer juicy returns while we expect US IG spreads to widen given their high valuations.

·        We remain overweight euro IG credits but have moved from overweight to neutral on US IG and from neutral to overweight on cash.