da Pictet WM – Mercati Emergenti: una risorsa utile per la diversificazione del portafoglio

Buongiorno,

Inviamo di seguito e in allegato il commento “Mercati Emergenti: una risorsa utile per la diversificazione del portafoglio”, a cura di Lauréline Renaud-Chatelain, Fixed Income Strategist di Pictet Wealth Management.

Restiamo a disposizione.

Un caro saluto,

Carla Parisi

+39 3395796751

Mercati Emergenti: una risorsa utile per la diversificazione del portafoglio 

• Le obbligazioni sovrane dei mercati emergenti (EM) in valuta locale hanno registrato forti rendimenti nel 2023, superando i loro omologhi dei mercati sviluppati (DM). Anche le obbligazioni societarie EM in valuta forte sono aumentate di valore nel corso dell’anno, con una performance in linea con il credito dei mercati sviluppati.
• L’inflazione globale è diminuita significativamente nel corso dell’anno, consentendo ad alcune banche centrali degli EM, in particolare quelle dell’America Latina, di tagliare i tassi. Ciò ha spinto al ribasso i rendimenti sovrani. Le banche centrali asiatiche (ad eccezione della Cina) sono state più caute nel tagliare i tassi.
• Prevediamo che i rendimenti sovrani EM in valuta locale scenderanno dal 6,6% (al 24 novembre) a circa il 5,5% entro la fine del 2024, grazie al calo dell’inflazione e a ulteriori tagli dei tassi. Data la bassa correlazione con le obbligazioni dei mercati sviluppati e la sovraperformance prevista per il prossimo anno, le obbligazioni sovrane EM in valuta locale rappresentano un’interessante fonte di diversificazione del portafoglio. Rimaniamo sovrappesati in questa classe d’investimento, poiché prevediamo che nel 2024 possa offrire un rendimento a una sola cifra.
• Le obbligazioni societarie EM in valuta forte hanno offerto rendimenti interessanti (circa il 7,7% al 24 novembre) e rappresentano quindi un’interessante fonte di carry. Tuttavia, è importante concentrarsi sulle emissioni di alta qualità. Prevediamo che gli spread rimangano vicini ai livelli attuali, per terminare il 2024 a circa 330 punti base. Prevediamo inoltre che le obbligazioni societarie investment-grade asiatiche forniranno un rendimento totale a una sola cifra nel 2024.

ENGLISH VERSION

A useful source of portfolio diversification 

• Local-currency emerging-market (EM) sovereign bonds have posted strong returns in 2023, outperforming their developed-market (DM) peers. Hard-currency EM corporate bonds have also risen in value over the year, performing in line with DM credit.
• Headline inflation has fallen significantly over the course of the year, enabling some EM central banks, especially those in Latin America, to cut rates. This has forced down sovereign yields. Central banks in Asia (apart from China) have been more cautious with respect to rate cuts.
• We expect local-currency EM sovereign yields to fall from 6.6% (as of 24 November) to around 5.5% by the end of 2024, driven by falling inflation and additional rate cuts. Given their low correlation to developed-market bonds and their expected outperformance next year, local-currency EM sovereign bonds are an attractive source of portfolio diversification. We remain overweight in this asset class as we expect it to deliver a high-single-digit return in 2024.
• Hard-currency EM corporate bonds have been providing attractive yields (around 7.7% at 24 November), and as such represent an attractive source of carry. However, it is important to focus on high-quality issues. We expect spreads to remain close to their current levels, ending 2024 at around 330bp. We expect Asian investment-grade corporate bonds to provide a high-single-digit total return in 2024.