Buongiorno,
inviamo di seguito il commento “FED: il taglio di settembre rimane l’ipotesi più probabile con il ritorno del doppio mandato”, a cura di Xiao Cui, Senior Economist di Pictet Wealth Management.
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Chiara Cattaneo
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FED: il taglio di settembre rimane l’ipotesi più probabile con il ritorno del doppio mandato
Il FOMC ha lasciato i tassi invariati nella riunione di luglio, ma il presidente Powell ha sottolineato che il comitato si sta avvicinando ad un taglio dei tassi e che uno potrebbe essere previsto già a settembre. Nel complesso, la conferenza stampa è stata leggermente più dovish del previsto: il presidente Powell ha riportato che si è discusso di un taglio dei tassi già durante questa riunione, ma il consenso è stato forte nel voler aspettare ancora.
Powell non ha voluto confermare esplicitamente il taglio di settembre, ma i dati sembrano essere piuttosto deboli perché una riduzione non sia possibile; ci aspettiamo che un taglio di questo tipo sia ora l’ipotesi più probabile per la commissione. Alla domanda se la commissione stia considerando un taglio di 50 punti base, Powell l’ha escluso piuttosto chiaramente.
Il comunicato e il presidente Powell hanno sottolineato l’importanza del mandato sull’occupazione per la Fed, citando il rischio crescente di un indebolimento inatteso del mercato del lavoro, che richiederebbe una pronta risposta da parte della banca centrale americana. Sebbene la commissione sia consapevole del rischio, Powell non ha proposto tagli preventivi, ma si è invece concentrato su un allentamento reattivo nel caso in cui questa debolezza dovesse manifestarsi. In particolare, quando gli è stata chiesta la sua opinione sulla regola di Sahm, un indicatore di recessione basato sulle variazioni del tasso di disoccupazione, Powell l’ha descritta come una “regolarità statistica” che non necessariamente si ripete.
Al momento continuiamo a prevedere due tagli dei tassi di 25 punti base, rispettivamente a settembre e a dicembre, e concordiamo con la direzione del rischio, dato il rallentamento dell’inflazione e soprattutto la contrazione del mercato del lavoro.
ENGLISH VERSION
US July FOMC – September cut is the base case as the dual mandate is back
The FOMC left rates unchanged at the July meeting, but Chair Powell noted that the committee is moving closer to a rate cut and a cut could be on the table as soon as September. Overall the press conference was slightly more dovish than expected – Chair Powell noted there was a real discussion about a rate cut at today’s meeting, but there was a strong consensus to wait until later.
Powell stopped short of explicitly signaling a September rate cut, but the bar seems quite low for data to throw a cut off track and we expect such a cut to be the committee’s base case now. When asked if the committee is considering a 50bps rate cut, Powell ruled it out rather clearly.
The statement and Chair Powell all noted the importance of the employment mandate for the Fed, citing rising risks of an unexpected weakening of the labor market, which would require a response from the Fed. Although the committee is aware of the risk, Powell didn’t embrace pre-emptive cuts when asked, but instead focused on reactive Fed easing if faced with such weakness. Importantly, when asked about his view of the Sahm rule, a recession indicator based on changes in the unemployment, Powell described it as a “statistical regularity” that doesn’t necessarily repeat itself.
We continue to expect two 25bps rate cuts, in Sept and Dec. We agree with the direction of risk given the slowdown in inflation and especially the cooling in the labor market.
