La settimana dei mercati – Mark Dowding, Fixed Income CIO, RBC BlueBay AM
Picco di Harris? In politica possono accadere molte cose in poco tempo
In sintesi
- Riteniamo che il FOMC taglierà i tassi di 25 pb il mese prossimo, e che seguiranno altre mosse simili a dicembre e nel 1° trimestre, a patto che i dati sull’inflazione rimangano favorevoli.
- I dati settimanali sulle richieste di disoccupazione continuano a suggerire un mercato del lavoro relativamente sano negli Stati Uniti.
- Mancano 73 giorni alle elezioni americane ed è troppo presto per prevedere un probabile esito, dal punto di vista degli investimenti.
- I rischi geopolitici continuano ad affiorare in superficie. La situazione in Medio Oriente rimane volatile, così come l’Ucraina.
- A nostro avviso, molto è ancora in sospeso e molti degli eventi chiave sono ancora di là da venire.
(19-23 agosto 2024) 
– I rendimenti del reddito fisso sono scesi nel corso della scorsa settimana, in parte grazie all’aggiunta di duration da parte dei fondi CTA e alle continue speculazioni sul fatto che la Fed, quando inizierà a tagliare i tassi di interesse a settembre, cercherà di farlo con incrementi di 50 pb.
Continuiamo a ritenere improbabile una simile traiettoria e non vediamo motivi per cui il FOMC si discosterà molto da quanto pensato nelle ultime settimane, suggerendo un taglio dei tassi di 25 pb il mese prossimo, cui seguiranno altre mosse simili a dicembre e nel primo trimestre, purché i dati sull’inflazione rimangano benigni.
Chi spinge per un percorso di allentamento della Fed più aggressivo ha parlato dell’idea che gli Stati Uniti stiano scivolando verso la recessione. Un paio di settimane fa, i commentatori hanno citato la “regola di Sahm”, che suggerisce che una recessione si verificherà in seguito a un aumento dello 0,5% del tasso di disoccupazione, al di sopra della media dei 12 mesi precedenti.
Ciò si è verificato nell’ultimo rapporto sul mercato del lavoro, anche se i dati sembrano suggerire che parte di questa debolezza sia stata sopravvalutata a causa degli effetti dell’uragano. In effetti, è interessante notare che persino la stessa Claudia Sahm ha sconfessato la sua precedente analisi e ammonisce che non ci sono prove che indichino una recessione negli Stati Uniti, in questo momento.
Nel frattempo, la settimana scorsa è stata caratterizzata dalle revisioni annuali della BLS ai dati mensili sui salari. Ciò significa che il ritmo eccezionalmente elevato di aumento dei posti di lavoro registrato in precedenza è stato attenuato. In parte, però, ciò è dovuto al fatto che queste revisioni utilizzano solo i lavoratori in possesso di documenti e assicurazione, escludendo così i posti di lavoro che potrebbero essere stati occupati da immigrati privi di documenti.
Di conseguenza, riteniamo che le revisioni storiche non abbiano un grande peso sulle decisioni politiche prospettiche della Fed di oggi. Inoltre, i dati settimanali sulle richieste di disoccupazione continuano a suggerire un mercato del lavoro relativamente sano al momento attuale.
Altrove, i dati degli Stati Uniti rimangono coerenti con una produzione economica in crescita intorno al trend. I guadagni di Walmart e Target sono stati relativamente positivi, suggerendo che i consumatori statunitensi continuano a spendere con relativa libertà.
Inoltre, osserviamo che le condizioni finanziarie, secondo la misura preferita dalla Fed, sono attualmente ai livelli di maggior allentamento dell’ultimo anno. Tutto ciò ci fa pensare che sia necessario non farsi prendere dal panico per i tassi d’interesse e che la politica possa procedere in modo progressivo, a meno che le prospettive non inizino a cambiare in modo molto più sostanziale.
La convention dei Democratici di questa settimana a Chicago ha visto la Harris particolarmente entusiasta. All’inizio della settimana ha superato Trump nei siti di scommesse per le prossime elezioni, anche se verso la fine della settimana questo slancio potrebbe sembrare iniziare a diminuire.
La recente ascesa di Harris è stata relativamente miracolosa, se confrontata con le previsioni sulla sua candidatura di poco tempo fa. Certamente la sua campagna ha avuto uno slancio negli ultimi tempi, ma il tempo ci dirà se si è trattato di un periodo di luna di miele con gli elettori, che si è rivelato solo temporaneo, o se sarà in grado di andare avanti e consolidare i guadagni, ponendosi come una chiara favorita.
Mancano 73 giorni al giorno delle elezioni negli Stati Uniti e l’unica conclusione razionale, dal punto di vista degli investimenti, è che è troppo presto per dire chi vincerà. Dopotutto, in politica possono succedere molte cose in poco tempo, e solo 54 giorni fa Biden ha avuto il suo dibattito presidenziale da incubo, che ha messo in moto il treno di Kamala.
Guardando ai possibili scenari, una vittoria di Trump, con una netta vittoria del Partito Repubblicano, rimane lo scenario più stimolante dal punto di vista fiscale in termini di riduzione delle tasse.
In questo contesto, è comprensibile che poco più di un mese fa, quando questo risultato si è delineato con maggiore chiarezza, la curva dei rendimenti statunitense si sia inasprita, con le obbligazioni a più lunga scadenza che hanno sottoperformato a causa delle crescenti preoccupazioni sulla sostenibilità del debito a medio termine. Più di recente, questa tendenza si è invertita e la curva si è appiattita con l’avanzare di Harris.
Tuttavia, vorremmo sottolineare che Harris non è certo un falco fiscale. Ci aspettiamo che il programma di Harris rappresenti per molti versi, dal punto di vista economico, la riedizione di ciò che si è già visto durante la presidenza Biden. A questo proposito, è sotto l’attuale Presidente che abbiamo visto il deficit fiscale degli Stati Uniti avvicinarsi al 7% del PIL, nonostante un’economia robusta, che ha operato in piena occupazione.
Riteniamo che Harris sarà tentata di continuare a spendere e continuiamo a essere colpiti dal generale disinteresse di Washington per la riduzione del deficit, in un momento in cui i politici ritengono che il mercato obbligazionario stia facendo poco per contrastare questi piani. Dopotutto, i costi di prestito a 30 anni rimangono ben al di sotto dei tassi di liquidità e in questo modo la curva dei rendimenti invertita rappresenta un semaforo verde per coloro che vorrebbero continuare a spendere e tagliare le tasse.
Di conseguenza, riteniamo che sia opportuno guardare a un irripidimento della curva indipendentemente dall’esito delle elezioni e fatichiamo a vedere un eccessivo valore nei rendimenti obbligazionari a più lunga scadenza ai livelli attuali.
I rischi geopolitici continuano a emergere in superficie. Nonostante i tentativi di fornire uno spin positivo, sembra che l’ultima spinta di Blinken per ottenere progressi verso un accordo di pace per Gaza sia bloccata nel nulla.
Ci sembra che Netanyahu veda un vantaggio limitato nell’abbandonare la campagna militare e che, poiché l’Iran vede molti lati negativi in un’escalation materiale, gli israeliani potrebbero continuare a spingere per eliminare Hamas, nonostante le proteste internazionali e i costi umani.
In definitiva, sarà necessario trovare una soluzione negoziale, ma Netanyahu spera anche che un eventuale accordo possa risultare più favorevole per lui, se Trump tornerà alla Casa Bianca.
Detto questo, è molto plausibile che Teheran senta il bisogno di un’escalation, se le iniziative di pace a breve termine non daranno risultati, e quindi la situazione in Medio Oriente rimane molto volatile. Lo stesso si può dire degli sviluppi attuali in Ucraina. La recente spinta delle truppe di Kiev nella regione russa di Kursk è stata una sorpresa.
Tuttavia, con l’utilizzo di armi occidentali per condurre operazioni offensive sul territorio russo, cresce il rischio che Putin voglia rispondere materialmente. Non è chiaro quale forma possa assumere, e si spera solo che l’azzardo di Zelensky abbia l’effetto desiderato di spingere Mosca a negoziare la pace.
La Francia è rimasta in silenzio durante l’estate, con le vacanze e le Olimpiadi a fare da distrazione. Tuttavia, ci aspettiamo che la situazione politica torni al centro dell’attenzione in autunno, quando i politici lavoreranno al bilancio per il prossimo anno.
I partiti di sinistra che sostengono Macron spingeranno per ottenere concessioni, portando a un aumento della spesa pubblica, che potrebbe far crescere il deficit fiscale e mettere la Francia in rotta di collisione con Bruxelles. A nostro avviso, ciò potrebbe comportare una nuova sottoperformance delle obbligazioni francesi. Tuttavia, continuiamo a ritenere che qualsiasi movimento degli spread dovrebbe essere contenuto al di sotto dei 100 pb sugli OAT a 10 anni, prima delle elezioni presidenziali del 2027.
Con la ripresa della propensione al rischio nelle ultime due settimane, lo spread sugli indici CDS è tornato ampiamente ai livelli precedenti alle turbolenze di mercato di inizio mese. Le obbligazioni fisiche sono rimaste un po’ indietro nel rally e normalmente ci aspetteremmo un certo indebolimento stagionale, in quanto ci dirigiamo verso settembre con l’offerta di nuove emissioni, tipicamente in uno dei mesi di punta dell’anno.
Detto questo, riteniamo che le emissioni di quest’anno potrebbero sorprendere al di sotto delle previsioni del consenso. Ciò potrebbe contribuire ad un ulteriore restringimento degli spread, in quanto un contesto tecnico favorevole in termini di domanda e offerta di obbligazioni societarie coincide con un contesto di domanda più debole per i titoli di Stato. Gli elevati deficit a livello globale comportano una relativa abbondanza di emissioni di titoli di Stato.
Nel frattempo, la domanda di titoli di Stato da parte dei grandi acquirenti asiatici potrebbe essere limitata nel caso del Giappone, a causa dei costi di copertura del cambio, e della Cina, a causa delle preoccupazioni geopolitiche e dell’idea che gli Stati Uniti stiano armando il dollaro.
Guardando avanti
Mancano ancora un paio di settimane alla fine dell’estate (anche se chi vive nel Regno Unito può pensare che quest’anno l’estate non sia mai arrivata). La prossima sarà una settimana di vacanza nel Regno Unito e il fine settimana successivo sarà caratterizzato dalle vacanze del Labor Day negli Stati Uniti, prima che i mercati tornino in piena attività all’inizio di settembre.
A questo punto, il prossimo rapporto sui salari sarà un’importante cartina di tornasole e potrebbe contribuire a suggellare la linea d’azione preferita dalla Fed al FOMC di settembre. Il nostro punto di vista sull’economia non è cambiato molto nelle ultime settimane e continuiamo a pensare cinicamente che ci siano molte banche e stakeholder i cui interessi sono meglio serviti da un allentamento monetario più aggressivo, al fine di contribuire a mitigare le perdite mark-to-market non realizzate che stanno accumulando su una serie di attività. Per questo motivo, questo gruppo ha chiesto a gran voce un taglio di 50 punti percentuali da parte della Fed.
Siamo ormai a quasi due terzi del cammino verso il 2024, ma la sensazione è che molte cose siano ancora in sospeso e che alcuni degli eventi più importanti ci attendano nei prossimi due mesi. In questo contesto, c’è molto da giocare.
Dal punto di vista del portafoglio, per ora ci accontentiamo di posizioni corte sui tassi giapponesi e statunitensi e lunghe sul credito. Ciò riflette la nostra visione di una bassa probabilità di recessione a breve termine e di un’economia che si avvia a un atterraggio morbido, non a un atterraggio duro, nei mesi a venire.
Per quanto riguarda la politica statunitense, la domanda che ci poniamo dopo gli ultimi giorni è se abbiamo appena assistito al picco di Harris o se c’è ancora molto da vedere. Di sicuro, ci sembra che questa campagna possa diventare sempre più personale e sgradevole nei suoi attacchi e nelle sue caratterizzazioni. A questo proposito, il recente titolo del New York Post – “Kamunism” – riflette solo la forma delle cose che verranno…
RBC BlueBay Asset Management (“RBC BlueBay”) rappresenta RBC Global Asset Management al di fuori del Nord America ed è un gestore attivo con competenze nel reddito fisso, nell’azionario e negli investimenti alternativi. L’approccio orientato alle soluzioni comporta uno sforzo da parte di RBC BlueBay per fornire ai clienti le conoscenze di cui hanno bisogno per contribuire a definire le loro decisioni di investimento. Lavora ed evolve con i clienti, creando e personalizzando prodotti d’investimento che rispondono alle loro esigenze. L’investimento responsabile è parte integrante dell’attività di RBC BlueBay. Ciò significa che non è solo un obiettivo di investimento, ma è anche radicato nell’esperienza del servizio clienti e nel lavoro per fornire soluzioni in grado di avere un impatto nel mondo reale.
Mark Dowding, Fixed Income CIO, RBC BlueBay Asset Management
Mark Dowding, con oltre 25 anni di esperienza nel mondo degli investimenti, è in BlueBay dal 2010. In precedenza è stato Head of Fixed Income per l’Europa in Deutsche Asset Management, ruolo che aveva già ricoperto in Invesco. Ha iniziato la sua carriera come gestore obbligazionario in Morgan Grenfell nel 1993, dopo la laurea in Economia all’Università di Warwick.
LA SETTIMANA DEI MERCATI (19-23 agosto 2024) – Il commento di Mark Dowding, Fixed Income CIO di RBC BlueBay
La settimana dei mercati – Mark Dowding, Fixed Income CIO, RBC BlueBay AM
Picco di Harris? In politica possono accadere molte cose in poco tempo
In sintesi
(19-23 agosto 2024)
– I rendimenti del reddito fisso sono scesi nel corso della scorsa settimana, in parte grazie all’aggiunta di duration da parte dei fondi CTA e alle continue speculazioni sul fatto che la Fed, quando inizierà a tagliare i tassi di interesse a settembre, cercherà di farlo con incrementi di 50 pb.
Continuiamo a ritenere improbabile una simile traiettoria e non vediamo motivi per cui il FOMC si discosterà molto da quanto pensato nelle ultime settimane, suggerendo un taglio dei tassi di 25 pb il mese prossimo, cui seguiranno altre mosse simili a dicembre e nel primo trimestre, purché i dati sull’inflazione rimangano benigni.
Chi spinge per un percorso di allentamento della Fed più aggressivo ha parlato dell’idea che gli Stati Uniti stiano scivolando verso la recessione. Un paio di settimane fa, i commentatori hanno citato la “regola di Sahm”, che suggerisce che una recessione si verificherà in seguito a un aumento dello 0,5% del tasso di disoccupazione, al di sopra della media dei 12 mesi precedenti.
Ciò si è verificato nell’ultimo rapporto sul mercato del lavoro, anche se i dati sembrano suggerire che parte di questa debolezza sia stata sopravvalutata a causa degli effetti dell’uragano. In effetti, è interessante notare che persino la stessa Claudia Sahm ha sconfessato la sua precedente analisi e ammonisce che non ci sono prove che indichino una recessione negli Stati Uniti, in questo momento.
Nel frattempo, la settimana scorsa è stata caratterizzata dalle revisioni annuali della BLS ai dati mensili sui salari. Ciò significa che il ritmo eccezionalmente elevato di aumento dei posti di lavoro registrato in precedenza è stato attenuato. In parte, però, ciò è dovuto al fatto che queste revisioni utilizzano solo i lavoratori in possesso di documenti e assicurazione, escludendo così i posti di lavoro che potrebbero essere stati occupati da immigrati privi di documenti.
Di conseguenza, riteniamo che le revisioni storiche non abbiano un grande peso sulle decisioni politiche prospettiche della Fed di oggi. Inoltre, i dati settimanali sulle richieste di disoccupazione continuano a suggerire un mercato del lavoro relativamente sano al momento attuale.
Altrove, i dati degli Stati Uniti rimangono coerenti con una produzione economica in crescita intorno al trend. I guadagni di Walmart e Target sono stati relativamente positivi, suggerendo che i consumatori statunitensi continuano a spendere con relativa libertà.
Inoltre, osserviamo che le condizioni finanziarie, secondo la misura preferita dalla Fed, sono attualmente ai livelli di maggior allentamento dell’ultimo anno. Tutto ciò ci fa pensare che sia necessario non farsi prendere dal panico per i tassi d’interesse e che la politica possa procedere in modo progressivo, a meno che le prospettive non inizino a cambiare in modo molto più sostanziale.
La convention dei Democratici di questa settimana a Chicago ha visto la Harris particolarmente entusiasta. All’inizio della settimana ha superato Trump nei siti di scommesse per le prossime elezioni, anche se verso la fine della settimana questo slancio potrebbe sembrare iniziare a diminuire.
La recente ascesa di Harris è stata relativamente miracolosa, se confrontata con le previsioni sulla sua candidatura di poco tempo fa. Certamente la sua campagna ha avuto uno slancio negli ultimi tempi, ma il tempo ci dirà se si è trattato di un periodo di luna di miele con gli elettori, che si è rivelato solo temporaneo, o se sarà in grado di andare avanti e consolidare i guadagni, ponendosi come una chiara favorita.
Mancano 73 giorni al giorno delle elezioni negli Stati Uniti e l’unica conclusione razionale, dal punto di vista degli investimenti, è che è troppo presto per dire chi vincerà. Dopotutto, in politica possono succedere molte cose in poco tempo, e solo 54 giorni fa Biden ha avuto il suo dibattito presidenziale da incubo, che ha messo in moto il treno di Kamala.
Guardando ai possibili scenari, una vittoria di Trump, con una netta vittoria del Partito Repubblicano, rimane lo scenario più stimolante dal punto di vista fiscale in termini di riduzione delle tasse.
In questo contesto, è comprensibile che poco più di un mese fa, quando questo risultato si è delineato con maggiore chiarezza, la curva dei rendimenti statunitense si sia inasprita, con le obbligazioni a più lunga scadenza che hanno sottoperformato a causa delle crescenti preoccupazioni sulla sostenibilità del debito a medio termine. Più di recente, questa tendenza si è invertita e la curva si è appiattita con l’avanzare di Harris.
Tuttavia, vorremmo sottolineare che Harris non è certo un falco fiscale. Ci aspettiamo che il programma di Harris rappresenti per molti versi, dal punto di vista economico, la riedizione di ciò che si è già visto durante la presidenza Biden. A questo proposito, è sotto l’attuale Presidente che abbiamo visto il deficit fiscale degli Stati Uniti avvicinarsi al 7% del PIL, nonostante un’economia robusta, che ha operato in piena occupazione.
Riteniamo che Harris sarà tentata di continuare a spendere e continuiamo a essere colpiti dal generale disinteresse di Washington per la riduzione del deficit, in un momento in cui i politici ritengono che il mercato obbligazionario stia facendo poco per contrastare questi piani. Dopotutto, i costi di prestito a 30 anni rimangono ben al di sotto dei tassi di liquidità e in questo modo la curva dei rendimenti invertita rappresenta un semaforo verde per coloro che vorrebbero continuare a spendere e tagliare le tasse.
Di conseguenza, riteniamo che sia opportuno guardare a un irripidimento della curva indipendentemente dall’esito delle elezioni e fatichiamo a vedere un eccessivo valore nei rendimenti obbligazionari a più lunga scadenza ai livelli attuali.
I rischi geopolitici continuano a emergere in superficie. Nonostante i tentativi di fornire uno spin positivo, sembra che l’ultima spinta di Blinken per ottenere progressi verso un accordo di pace per Gaza sia bloccata nel nulla.
Ci sembra che Netanyahu veda un vantaggio limitato nell’abbandonare la campagna militare e che, poiché l’Iran vede molti lati negativi in un’escalation materiale, gli israeliani potrebbero continuare a spingere per eliminare Hamas, nonostante le proteste internazionali e i costi umani.
In definitiva, sarà necessario trovare una soluzione negoziale, ma Netanyahu spera anche che un eventuale accordo possa risultare più favorevole per lui, se Trump tornerà alla Casa Bianca.
Detto questo, è molto plausibile che Teheran senta il bisogno di un’escalation, se le iniziative di pace a breve termine non daranno risultati, e quindi la situazione in Medio Oriente rimane molto volatile. Lo stesso si può dire degli sviluppi attuali in Ucraina. La recente spinta delle truppe di Kiev nella regione russa di Kursk è stata una sorpresa.
Tuttavia, con l’utilizzo di armi occidentali per condurre operazioni offensive sul territorio russo, cresce il rischio che Putin voglia rispondere materialmente. Non è chiaro quale forma possa assumere, e si spera solo che l’azzardo di Zelensky abbia l’effetto desiderato di spingere Mosca a negoziare la pace.
La Francia è rimasta in silenzio durante l’estate, con le vacanze e le Olimpiadi a fare da distrazione. Tuttavia, ci aspettiamo che la situazione politica torni al centro dell’attenzione in autunno, quando i politici lavoreranno al bilancio per il prossimo anno.
I partiti di sinistra che sostengono Macron spingeranno per ottenere concessioni, portando a un aumento della spesa pubblica, che potrebbe far crescere il deficit fiscale e mettere la Francia in rotta di collisione con Bruxelles. A nostro avviso, ciò potrebbe comportare una nuova sottoperformance delle obbligazioni francesi. Tuttavia, continuiamo a ritenere che qualsiasi movimento degli spread dovrebbe essere contenuto al di sotto dei 100 pb sugli OAT a 10 anni, prima delle elezioni presidenziali del 2027.
Con la ripresa della propensione al rischio nelle ultime due settimane, lo spread sugli indici CDS è tornato ampiamente ai livelli precedenti alle turbolenze di mercato di inizio mese. Le obbligazioni fisiche sono rimaste un po’ indietro nel rally e normalmente ci aspetteremmo un certo indebolimento stagionale, in quanto ci dirigiamo verso settembre con l’offerta di nuove emissioni, tipicamente in uno dei mesi di punta dell’anno.
Detto questo, riteniamo che le emissioni di quest’anno potrebbero sorprendere al di sotto delle previsioni del consenso. Ciò potrebbe contribuire ad un ulteriore restringimento degli spread, in quanto un contesto tecnico favorevole in termini di domanda e offerta di obbligazioni societarie coincide con un contesto di domanda più debole per i titoli di Stato. Gli elevati deficit a livello globale comportano una relativa abbondanza di emissioni di titoli di Stato.
Nel frattempo, la domanda di titoli di Stato da parte dei grandi acquirenti asiatici potrebbe essere limitata nel caso del Giappone, a causa dei costi di copertura del cambio, e della Cina, a causa delle preoccupazioni geopolitiche e dell’idea che gli Stati Uniti stiano armando il dollaro.
Guardando avanti
Mancano ancora un paio di settimane alla fine dell’estate (anche se chi vive nel Regno Unito può pensare che quest’anno l’estate non sia mai arrivata). La prossima sarà una settimana di vacanza nel Regno Unito e il fine settimana successivo sarà caratterizzato dalle vacanze del Labor Day negli Stati Uniti, prima che i mercati tornino in piena attività all’inizio di settembre.
A questo punto, il prossimo rapporto sui salari sarà un’importante cartina di tornasole e potrebbe contribuire a suggellare la linea d’azione preferita dalla Fed al FOMC di settembre. Il nostro punto di vista sull’economia non è cambiato molto nelle ultime settimane e continuiamo a pensare cinicamente che ci siano molte banche e stakeholder i cui interessi sono meglio serviti da un allentamento monetario più aggressivo, al fine di contribuire a mitigare le perdite mark-to-market non realizzate che stanno accumulando su una serie di attività. Per questo motivo, questo gruppo ha chiesto a gran voce un taglio di 50 punti percentuali da parte della Fed.
Siamo ormai a quasi due terzi del cammino verso il 2024, ma la sensazione è che molte cose siano ancora in sospeso e che alcuni degli eventi più importanti ci attendano nei prossimi due mesi. In questo contesto, c’è molto da giocare.
Dal punto di vista del portafoglio, per ora ci accontentiamo di posizioni corte sui tassi giapponesi e statunitensi e lunghe sul credito. Ciò riflette la nostra visione di una bassa probabilità di recessione a breve termine e di un’economia che si avvia a un atterraggio morbido, non a un atterraggio duro, nei mesi a venire.
Per quanto riguarda la politica statunitense, la domanda che ci poniamo dopo gli ultimi giorni è se abbiamo appena assistito al picco di Harris o se c’è ancora molto da vedere. Di sicuro, ci sembra che questa campagna possa diventare sempre più personale e sgradevole nei suoi attacchi e nelle sue caratterizzazioni. A questo proposito, il recente titolo del New York Post – “Kamunism” – riflette solo la forma delle cose che verranno…
RBC BlueBay Asset Management (“RBC BlueBay”) rappresenta RBC Global Asset Management al di fuori del Nord America ed è un gestore attivo con competenze nel reddito fisso, nell’azionario e negli investimenti alternativi. L’approccio orientato alle soluzioni comporta uno sforzo da parte di RBC BlueBay per fornire ai clienti le conoscenze di cui hanno bisogno per contribuire a definire le loro decisioni di investimento. Lavora ed evolve con i clienti, creando e personalizzando prodotti d’investimento che rispondono alle loro esigenze. L’investimento responsabile è parte integrante dell’attività di RBC BlueBay. Ciò significa che non è solo un obiettivo di investimento, ma è anche radicato nell’esperienza del servizio clienti e nel lavoro per fornire soluzioni in grado di avere un impatto nel mondo reale.
Mark Dowding, Fixed Income CIO, RBC BlueBay Asset Management
Mark Dowding, con oltre 25 anni di esperienza nel mondo degli investimenti, è in BlueBay dal 2010. In precedenza è stato Head of Fixed Income per l’Europa in Deutsche Asset Management, ruolo che aveva già ricoperto in Invesco. Ha iniziato la sua carriera come gestore obbligazionario in Morgan Grenfell nel 1993, dopo la laurea in Economia all’Università di Warwick.
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